昨日A股午后突然跳水，全天冲高回落下中阴报收，结束了此前的5连阳。而今日，沪深两市双双高开，在积极消息的提振下，指数快速上冲并重返3400点。此后，指数小幅回落，并始终保持3400点附近运行。午后，市场成交萎缩，指数窄幅震荡中稳住上午上行优势，全天高开高走全线走强，成功实现了对昨日下跌的反包。

然而，尽管今日指数表现强劲，成功实现技术形态上的反包，但一个不容忽视的信号是 —— 量能明显萎缩。这或许反应出市场的几个主要矛盾：一是信心修复但追高意愿不足。昨日跳水余威尚存，场外资金对持续性反弹心存疑虑，入场步伐迟疑；二是利好刺激边际效应递减。虽有积极消息推动高开，但指数未能借势放量上攻，显示利好对市场整体做多动能的提振作用有限；此外，缩量反包更倾向于对昨日超跌的技术性修复，而非新一轮强劲攻势的开启信号。

市场呈现这种结构特征，或许和当前环境有关：

1、中美磋商的边际效应递减。目前全球聚焦中美伦敦磋商，此前美方称取得“阶段性成果”，中方也表示“中美原则上达成协议框架”，但具体内容未超出市场预期。从A股反应看，昨日跳水与今日反弹均未出现显著放量，显示投资者对贸易谈判的敏感度已下降。值得注意的是，美方在半导体出口限制等核心问题上仍持强硬立场，叠加5月非农数据超预期强化美联储鹰派预期，外部环境对科技板块的压制短期内难以缓解；

2、政策预期的博弈窗口。6月18日陆家嘴论坛即将召开，市场对金融开放、科技创新等领域的政策红利存在期待。例如，上海国际金融中心建设的政策储备可能提振金融股情绪，而“金融支持新质生产力”议题或为硬科技企业带来增量资金。不过，历史经验显示，政策预期往往在会前被部分消化，需警惕“靴子落地”后的获利回吐压力；

3、流动性与情绪的双重约束。北向资金近期表现不济，外资对短期市场风险偏好趋于谨慎。与此同时，融资融券余额表现良好下，杠杆资金对科技板块的配置意愿依然较强，但量化交易新规实施前的策略调整可能加剧市场波动。此外，6月限售股解禁规模超4000亿元，中小盘股尤其是科创板面临资金分流压力，这或制约指数上行空间；

4、3400点位作为历史重要整数关口以及心理点位，无论是去年以来的历史套牢盘还是当前市场动力不足的情况下，或许都难以轻易有效突破。若非政策和资金的共振，反复消化区间筹码或是主基调。

因此，综合来看，短期市场格局逐渐清晰，反包形态确实缓和了市场恐慌情绪，降低了指数快速破位下行的概率，显示出下方承接力量的存在，使得回撤风险有所减弱。但由于量能不足，反弹根基并不牢固，这意味着警报仅是降级而非解除。同时，在缺乏显著放量以及强有力的新驱动因素的情况下，3400点上方压力依然沉重，短期内难以期待指数出现流畅、大幅的拉升，上行空间受限。加之国内政策窗口期与海外扰动并存，市场难以形成一致的单边预期。因此，“上有顶、下有底” 的震荡格局大概率成为近期主基调。

对于投资者来说，短期考虑“高抛低吸”策略，降低对短期指数大涨大跌的预期，接受区间震荡现实。重点关注陆家嘴论坛政策信号及6月中旬美联储议息会议对流动性预期的影响，把握结构性机会。可关注受益于民生政策加码的消费板块（美容护理、食品饮料等）、科技自主可控领域（如半导体设备、AI 算力等）。防御性配置可考虑医药（创新药）、高股息（水电、银行）等板块。利用指数震荡区间，在支撑位低吸，压力位兑现，严控仓位，保持灵活性 。